中油燃氣仍在投資期

中油燃氣（ 603）配股集資，跌破配售價，成交激增，幾多出配售的 1倍，沽售壓力甚大。


中油燃氣配售 5億股，每股作價 1.25元，集資淨額 6.06億元，作價已較上日的 1.50元折讓 16.67%，昨日低價 1.16元，收市 1.21元，急挫 19.3%，跌破配售價。

中油燃氣集資所得，將用於投資及開發天然氣與煤層氣等主要業務。去年中，中油燃氣仍錄得淨現金 3.8億元，但去年的發展相當，有必要於適當時候籌集資金。中油燃氣表示曾考慮其他集資方式，但配售仍是最快捷的集資方式，近日高價為 1.61元，中油燃氣亦算能掌握機會。

配股壓力待消化


去年的投資協議，包括於濱州投資 1.7億元，計劃於今年底完成；投資於平度市工業園及周邊區的天然氣業務，預期投資 1.17億元；又與中油香港（ 135）合作經營中油中泰，佔 51%，將資本額增加 1倍至 5.68億元，並修訂投資額增加 455%至 17億元，中油燃氣應佔 8.6億元，只此 3項投資的承擔，已達 11億元以上，其他較小規模發展，已不計算在內。

原有的項目仍在發展中，亦需要資金支持，青海的甘河工業園區項目，已獲額外批准新增 4億立方米氣源指標，都與發展有關。

中油燃氣透過與中油香港合作經營中油中泰，使中石油崑崙與中油中華訂立戰略合作協議。中石油崑崙為上市中石油（ 857）的全資附屬公司，雙方合作，是中油燃氣發展的轉捩點，有關投資可以擴大 455%，可見發展的規模，該等發展遍及 6個地區。

中油燃氣現時的業務，包括管道燃氣輸送、管道燃氣銷售及經營供氣站。去年上半年，管道燃氣輸送增長 389%，銷售則增 20%至 4.71億立方米，以商業消費為主，盈利 7980萬元，核心盈利為 5469萬元，每股盈利 1.2仙，未達理想水平。

管道燃氣是資本密集行業，未有收益前必先投入相當資金，發展初期尚可應付，但漸漸對資金需求較多，不是增加借貸便是於股市集資，中油燃氣股價近日已從高位回落，掌握機會集資，是管理層的責任。另一方面亦破壞股份升勢，但在中油燃氣立場，短期股價不一定影響決定。

目前的中油燃氣仍待持續發展才有較佳業績，預期明年會較佳，現價 1.21元，已不是計算 PE高低時候，仍待消化配股壓力，配股雖不影響前景，但短期壓力不宜忽視，待消化完成後，再考慮買入看中線。