黃金料升唯鉑金更強
歷史上，鉑金的價值常高於黃金。出現這情況原因有二。首先，鉑金在這個地球的蘊藏量遠比黃金少。其次，鉑金的工業用途廣泛，從汽車的化油器以至首飾製造等均會用上鉑金。相反，黃金除了用於首飾製造，另一用途便是作為中央銀行儲備，用途相對狹窄。不過，自2011年10月份開始，鉑金價格高於黃金的情況已不再。由於環球經濟弱對汽車等消費品的需求降，直接影響了市場對鉑金的需求，鉑金價格自此便出現低於黃金。於2012年3月，環球經濟出現了小陽春，鉑金價格一度嘗試超越黃金，但維持不久黃金的價值又拋離了鉑金。踏入本周兩者價格又再拉近。筆者估計，本周將是轉捩點，往後鉑金價格料將超越黃金。
從供應面而言正如筆者于前幾日提及，鉑金的蘊藏量較黃金少。還有一點必須知道，全球約8成鉑金產量只來自一個地方──南非，其餘的來自俄羅斯及少量來自加拿大。相反，黃金的產量相對廣泛，中國、南非、澳洲、加拿大均是主產國。南非礦工勢力龐大，近年為爭取更好的待遇，罷工頻密。使不少礦商也有意離開或停止投資於當地，這包括全球最大金商加拿大資金的Barrick Gold及最大鉑金商美資的Anglo American Platinum在內。由於可見，鉑金的產量會可能因此進一步減少。
需求方面，環球經濟正在復蘇這乃不爭事實，而美國對汽車需求的顯著上升亦為鉑金帶來了龐大增長動力。從2012年12月31日的1,537.32美元收市，截止本週二這短短半個月裏，鉑金價格的累積升幅已有約10%。隨環球經濟持續改善，對汽車及首飾等消費品需求上升，可想像鉑金價格超越黃金的情況料指日可待。
在此筆者必須強調，筆者雖估日後鉑金走勢有機會超越黃金，但並不等於筆者看淡黃金價格。相反，受惠于鉑金價格上升帶動，料黃金可同時受惠並於月內有機會挑戰1,700美元。
匯市及金市要聞-1月17日
週二晚，歐元區集團主席容克指，歐元匯價過強。他這番話一度令歐元匯價跌穿了1.33美元水準。但昨晚，歐央行理事兼奧地利央行行長Ewald Nowotny指，他不認同容克的講話，亦不覺得歐元匯價有過強情況。他講話後歐元匯價隨即升上1.33美元之上。今早于亞洲市場歐元維持于1.33邊波動。
近期在不少歐洲的事務問題上，英國與歐元區各成員國的政策明顯南轅北轍，事件令人疑惑英國應否離開歐盟。英國首相卡梅倫昨晚就事件發表講話指，他不會在現階段作出全民投票，讓英國人去決定是否留或離開歐盟，因為這樣做將給予英國人民一個錯誤的選擇。他強調，他自己以至數以百萬計的英國人均希望英國留在歐盟，但他認為現在是時候重新制定英國在歐盟的角色。本週五，卡梅倫將在荷蘭發表講話，市場關注卡梅倫將如何為英國在歐盟事務中定位。由於地緣關係，加上英國五成出口均輸往歐洲大陸，英國與歐洲是不可分割，相信英國是不能脫離歐盟。而正因為英國與歐盟間之關係變得不明朗，近日所見英鎊匯價明顯失支持，昨天一度跌穿1.60美元的過去個半月的重要支持位。
澳洲12月就業人數減少5,500名，市場原先估計是零增長。由於職位的損失主要是來自全職工，事件增強了市場對經濟前景的憂慮。現在市場普遍預期澳央行今年裏可能還有另一次，相信亦是最後一次的減息機會。澳央行下次議息會在2月5日。至於12月失業率則攀至5.4%水準。
美國12月以消費物價指數衡量的通脹率環比維持不變，同比也只上升1.7%，較11月的1.8%年通脹還要低。至於美聯儲較看重的核心年通脹率，於12月則為1.9%增長。12月份通脹維持低水準主要受惠於汽車價格下跌所致。記得上個月，美聯儲主席伯南克指，只要失業率一日不跌回6.5%，又或美聯儲認為年通脹率可維持於2.5%以下，美聯儲也會一直維持零息政策。
日本中央銀行行長白川方明將於今年4月退休，而眾所周知屆時日本首相安倍晉三將會挑選一位言聽計從的人選成為下一任的央行行長人選。其中一位大熱門，前中央銀行副行長岩田一政(Kazumasa Iwata) 昨天發表講話支持量化寬鬆政策的效益。指如規模顯著，加上用得洽當，是有效扭轉通縮的方案。另外，他亦強調日元過強的情況亦必須改變以配合打擊通縮及把日本的通脹率推升回2%水準。日本儘快推行大規模量化政策不單對日本經濟會帶來影響，全球金融市場也在等待日本的行動。因為如果日本大印鈔票，遊資將會向全球流出，這對推升全球金融市場價格可具極大幫助。
美聯儲昨晚公開其1月份褐皮書經濟報告。報告是由費城地區美聯儲於1月4日向12個不同地區的美聯儲搜集回來的經濟情況整合已成。報告顯示美國整體經濟在穩步復蘇之中，消費者的消費力正在慢慢增強。至於這些與歐洲有商業往來的公司在招聘時則明顯有戒心。對於今年的經濟增長預測，美聯儲估計可有2%至3.2%增長。但對於失業率的估計美聯儲則相對保守估計到了第四季度失業率只介乎於6.9% - 7.8%。
匯市及金市要聞-1月15日
近期美聯儲內愈來愈多的聲音要求定出抽走量化資金的時間表。雖然筆者認為以現時美國的經濟形勢，談論抽走量化資金是言之尚早，但事件多少反映出如美聯儲日後要推更多量化政策，機會是接近零。美聯儲的擴大量化政策或告一段落，但日本的印鈔行動才剛開始擴大規模。而日元的下跌料更能吸引投資者以日元作攜帶交易貨幣。這一方面會加速日元跌勢，另方面會使一眾風險投資，如新興市場股市、商品及高息貨幣等，其價格容易被炒高。就以新加坡為例，早一兩年前當地政府才推出政策防範來自美國的遊資流入炒高其國內房地產市場，現在又要防止便宜的日本資金流入炒作。
印度主要用以衡量通脹的指標，批發價格指數於12月回落至7.18%水準，為自2009年12月以來最低。反觀11月該數字為7.24%。印度通脹回落主要受惠於汽油及工業製成品價格的回落帶動。而現時市場普遍估計，隨著印度通脹回落當地央行將有機會儘快落實減息以刺激疲弱的經濟。印度央行將於本月29日議息。
印度有減息壓力本應不利於其貨幣走勢。但近期所見盧比兌美元匯價只作橫行。相信現在市場更關注是印度經濟能否早日改善以衡量其貨幣匯價走勢，而非單單觀察息率回報的高低。印度是黃金需求大國，其貨幣必須強，才能增強印度人對黃金的購買力，金價才可有望重上1,700美元之上。
美聯儲主席伯南克昨晚在密芝根州大學的一個演講會上呼籲白宮與國會儘快通過擴大政府的發債上限。伯南克解釋，擴大政府的發債上限不代表要增加政府開支。增加發債上限是為避免政府不能支付到期的賬款。另外，伯南克進一步指出，雖然白宮與國會於1月份通過了延長稅減方案與所有年薪低於45萬美元的美國人，但這只避免了部份的財政懸崖問題。他呼籲國會儘快解決政府開支及債務上限的問題，否則單靠美聯儲每月購買國債及按揭抵押證券的850億美元是不足以穩定經濟。
基本上伯南克在昨晚的演說中全無提及何時或在一個什麼的情況下會抽走量化資金。這點確有令投資者失望。不過，在伯南克昨晚講話前，三藩市地區美聯儲主席John Williams就預期美聯儲的QE政策會最低限度維持到今年下半年。
沙烏地阿拉伯宣佈，因應全球對石油需求降，已於12月作出了減產，每日減少70萬桶。沙特否認減產是為了推高油價，相反只是因應市場需求減少而作出的決定。有關消息刺激了昨晚紐約期油價格上升58美仙以94.14美元收市。
據新西蘭房地產協會(REINZ) 數位顯示，當地11月樓房價格指數環比下調0.6%。但如以同比計算，樓價仍上升6.7%。現時新西蘭大城市平均樓價為535,000新西蘭元一間。
日本央行行長白川方明今早在北京時間8:50在舉行日本中央銀行季度大會上發表講話時指，日本經濟仍然疲弱且有機會維持疲弱一段時間，所以該行有需要繼續採取寬鬆的貨幣政策。不過在整個演說裏，未見白川方明承諾會把通脹目標由現時的1%推升至2%水準。
可考慮買英鎊沽日元組合
在過去24小時，美聯儲主席伯南克及日本中央銀行行長白川方明分別發表言論。市場原先希望伯南克昨晚會透露抽走量化資金的時間表。但昨晚伯南克並沒有如市場所願，未有對抽走量化資金作出任何的表態，只呼籲白宮與國會要好好處理財政懸崖的問題。反觀白川方明，其今早講話同令市場失望，只謂日本經濟前景會維持疲弱較長時間，有需要加推量化政策，但就沒有承諾會把通脹目標由現時1%加至2%水準。要加推量化政策的性質有別於承諾一個較高的通脹目標。加推量化政策可以是一次過性質，但如通脹目標一旦落實在2%水準，以現時日本仍有0.1%的通縮，這樣日央行將要不斷的推量化政策。不過，由於市場始終覺得日央行就是今天不作承諾，於下週一、二的議息會上也會承諾提高通脹目標，所以今早所見日元匯價未有異樣，維持於89.56兌1美元水準附近。不過筆者想，由於到此刻日央行仍未承諾提高通脹目標，本周料日元未是時候跌破90兌1美元水準。
市場普遍看淡英國經濟，使英鎊兌歐元匯價失支持，英鎊兌歐元在交叉盤上甚至出現了技術超賣情況。這點筆者也覺得有點奇怪。筆者不是謂英國經濟好，只是歐洲的情況更見惡劣。歐央行在上週四的議息會上雖再沒有談論減息，並對歐元區經濟前景改觀，但這不代表歐元區經濟可於短期內扭轉過來。有趣是，經濟合作與發展組織(OECD)於昨天竟然發表報告指，環球經濟正在改善中，而帶領環球經濟改善的兩大工業國分別是美國及英國，而中國及印度這兩新興國家經濟亦已見走出穀底。似乎經濟合作與發展組織對英國經濟的看法與市場一般見解有所不同。
筆者看好英鎊，料英鎊于1.60美元支援力強。相反，歐元匯價于靠近1.34美元水準已是過高，不值追入。倘若日元匯價周內反彈至89兌1美元，建議可考慮買英鎊沽日元的交叉盤組合。
